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《理財Q&A》熊市來了嗎?

問:自今年夏天開始,一連串的經濟利空導致股市重挫,目前投資人是否該以熊市的思維投資股市?

答:當股市每天以上百點的幅度下殺,利空的消息撲天蓋地而來,媒體四處散播悲觀氣氛,身陷迷霧中的投資人很容易認定股市已經進入熊市。不過網站Street.com提出以下要點,質疑目前股市處於熊市階段。

●國內經濟成長腳步:今年第三季國內生產總值(GDP)成長將超過2.5%,高於先前經濟學家的預測,也高於今年上半年低於1%的成長。

●歐洲與中國因素:歐洲領導人充分了解如果不處理國債危機,將帶來嚴重後果,歐元區的政治領袖勢必努力將國債的影響限縮在區域之內,並重建歐洲銀行的資本結構。9月匯豐銀行的中國採購經理人指數回升至53,打消外界對中國經濟硬著陸的疑慮。

●政治:目前幾乎所有人都知道民主黨與共和黨的立場南轅北徹,也都接受直到下次大選前,政府拿不出有效率的財政政策,而大家都知道並接受的事就不能成為股市利空。

●企業獲利:重要的指標型企業如耐吉(Nike)與聯邦快遞(FedEx)財報都非常好。

●信心:目前不管是機構投資人還是散戶對股市的前景充滿懷疑,大家對風險的專注多過報酬,避險基金做多的部位是2009年以來最低,散戶投資人蜂擁搶進避險的固定收益市場,提供投資人的市場報告約有45%採用熊市觀點,這些悲觀氣氛讓人想起「行情總在絕望中誕生」的俗諺。

●股市價值:過去50年史坦普500指數的平均本益比為15倍,如果以2011年的企業預估獲利基準,該本益比目前只有12倍。如果由企業的銷售,現金流與盈餘的角度思考,目前股價比2008年金融危機時還便宜。

●資金重新回流的可能性:先前資金大量擁入債市將公債收益率拉到歷史新低,過低的收益率不排除會讓資金重新回到股市。

●波動性:高頻交易與當沖讓這段期間市場的波動性極大,但市場有波動性才有機會賺錢。

●技術面:目前股市創新低的次數比兩個月前少,而且一但破底馬上反彈,未來再創新低的機率越來越小。
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